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Clauses Liquidité et sortie dans un pacte d'actionnaires
La liquidité, c'est la possibilité pour les actionnaires de transformer leurs parts en cash. Cette catégorie couvre les clauses qui organisent les fenêtres de liquidité dans un pacte d'actionnaires: redemption (rachat forcé par la société à une date), clause MFN (most favored nation, garantie que tu auras le meilleur traitement si un investisseur ultérieur obtient mieux), introduction en bourse (IPO) avec lock-up, secondary (rachat de parts par un autre investisseur). Pour les fondateurs, comprendre ces clauses est crucial: une redemption mal négociée peut forcer la boîte à racheter les parts des investisseurs à un moment où elle n'a pas la trésorerie. Atlas te montre les configurations classiques et celles qui sont plus rares ou plus risquées.
10 clauses dans cette catégorie
Conversion automatique en IPO
Lors d'une IPO, les actions de préférence des investisseurs se convertissent automatiquement en actions ordinaires.
Distribution waterfall
L'ordre précis de distribution des fonds en cas de sortie. Définit qui touche quoi, dans quel ordre, et à quelle hauteur.
Liquidation preference 1x non-participating
En cas de sortie de la boîte (M&A, liquidation), les investisseurs récupèrent d'abord leur mise (1x leur investissement), puis le reste se partage au pro rata du capital. C'est la structure la plus équilibrée et la plus standard du marché.
Founder secondary
Les fondateurs peuvent vendre une fraction de leurs actions en cours de levée (cash-out partiel), pour soulager leur pression personnelle sans attendre la sortie complète.
Forced exit / clause de liquidité
Après X années sans sortie, les investisseurs peuvent forcer la mise en vente de la société.
Liquidation preference participating
L'investisseur récupère d'abord sa mise (1x), puis participe en plus au partage du reste avec les autres actionnaires. Effet "double dip", très défavorable founder.
Liquidation preference participating capped
Variante du participating, mais avec un plafond. Au-delà d'un certain retour multiple (typiquement 2x ou 3x la mise), l'investisseur perd la participation et bascule sur la conversion en ordinaires.
Multiple liquidation preference (>1x)
Les investisseurs récupèrent X fois leur mise avant tout partage avec les autres actionnaires. Multiple typique entre 1.5x et 3x. Très défavorable founder.
Redemption rights (rachat forcé par la société)
Les investisseurs peuvent forcer la société à racheter leurs actions à un prix défini après X années.
Registration rights (en vue d'une IPO)
Droit pour les investisseurs de demander à la société de procéder à une IPO ou de leur permettre de vendre leurs actions sur le marché public.
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