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Liquidité et sortie clauses in a shareholders' agreement
Liquidity is the ability for shareholders to turn their shares into cash. This category covers the clauses that organize liquidity windows in a shareholders' agreement: redemption (forced buyback by the company at a date), MFN clause (most favored nation, guarantee that you'll get the best treatment if a later investor gets better), IPO with lock-up, secondary (purchase of shares by another investor). For founders, understanding these clauses is crucial: a poorly negotiated redemption can force the company to buy back investor shares at a moment when it lacks the cash. Atlas shows you the classic configurations and the rarer or riskier ones.
10 clauses in this category
Conversion automatique en IPO
Lors d'une IPO, les actions de préférence des investisseurs se convertissent automatiquement en actions ordinaires.
Distribution waterfall
L'ordre précis de distribution des fonds en cas de sortie. Définit qui touche quoi, dans quel ordre, et à quelle hauteur.
Liquidation preference 1x non-participating
En cas de sortie de la boîte (M&A, liquidation), les investisseurs récupèrent d'abord leur mise (1x leur investissement), puis le reste se partage au pro rata du capital. C'est la structure la plus équilibrée et la plus standard du marché.
Founder secondary
Les fondateurs peuvent vendre une fraction de leurs actions en cours de levée (cash-out partiel), pour soulager leur pression personnelle sans attendre la sortie complète.
Forced exit / clause de liquidité
Après X années sans sortie, les investisseurs peuvent forcer la mise en vente de la société.
Liquidation preference participating
L'investisseur récupère d'abord sa mise (1x), puis participe en plus au partage du reste avec les autres actionnaires. Effet "double dip", très défavorable founder.
Liquidation preference participating capped
Variante du participating, mais avec un plafond. Au-delà d'un certain retour multiple (typiquement 2x ou 3x la mise), l'investisseur perd la participation et bascule sur la conversion en ordinaires.
Multiple liquidation preference (>1x)
Les investisseurs récupèrent X fois leur mise avant tout partage avec les autres actionnaires. Multiple typique entre 1.5x et 3x. Très défavorable founder.
Redemption rights (rachat forcé par la société)
Les investisseurs peuvent forcer la société à racheter leurs actions à un prix défini après X années.
Registration rights (en vue d'une IPO)
Droit pour les investisseurs de demander à la société de procéder à une IPO ou de leur permettre de vendre leurs actions sur le marché public.
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