Registration rights (en vue d'une IPO)

Les registration rights sont les clauses qui régissent comment et quand les investisseurs peuvent vendre leurs actions sur un marché public. Trois grandes formes:

- Demand registration: l'investisseur peut demander à la société d'initier une IPO ou un secondary public - Piggyback registration: si la société fait une opération publique, l'investisseur a le droit d'inclure ses actions dans l'opération - Shelf registration: enregistrement préalable qui permet à l'investisseur de vendre rapidement quand il veut, post-IPO

Très techniques juridiquement, ces clauses sont surtout pertinentes quand une IPO est sérieusement envisagée. En early stage, elles sont souvent rédigées de manière standard sans grande négociation.

Pour le VC: garantit un mécanisme de sortie via les marchés publics quand la boîte mature. Pour le founder: structure le calendrier d'IPO et qui peut vendre quand.

Exemple: ta boîte fait une IPO en 2030. Sans registration rights, tes investisseurs early ne peuvent pas vendre leurs actions sur le marché immédiatement (lock-up post-IPO standard). Avec piggyback rights, ils peuvent inclure une partie de leurs actions dans l'IPO elle-même. Avec demand rights, ils auraient pu te forcer à faire l'IPO plus tôt.